刘军连挂号多少钱 https://jbk.39.net/yiyuanfengcai/ys_bjzkbdfyy/793/yuyue/来源：市场资讯原标题：新兴市场提前被动紧缩背后：美元跌黄金涨或能持续6个月来源：智通财经牛牛敲黑板：尽管在美国、欧洲和日本，央行的印钞热仍在继续，但是随着全球各地通胀率飙升至3%至5%的区间，新兴市场正面临加息以保护本国货币贬值的压力。较之于发达经济体，大多数新兴市场经济体基本面脆弱性明显、产业较单一，通胀基数较高且汇率敏感性较大。年，随着美国经济复苏带动美元指数反弹，通胀升温引致汇率压力，部分新兴市场国家开始被动紧缩货币。因为过去十年，新兴市场经济体的非金融企业迅速积累了美元债务，如果一国货币兑美元走软，这些公司又持有大量未对冲美元债务的话，该国经济则可能面临萎缩、而不是扩张。因此尽管在美国、欧洲和日本，央行的印钞热仍在继续，但是随着全球各地通胀率飙升至3%至5%的区间，新兴市场正面临加息以保护本国货币贬值的压力。据统计，年37个新兴市场国家中，年有10个国家加息，而只有3个国家降息。回顾历史，我们会发现自从年以来，一旦新兴市场开始发布收紧货币政策信号之后，在随后的6个月，美元通常会持续走软，金价则保持强劲。在过去3个月的交易中，个别央行收紧银根、美元走低和金价上涨都是一个明显的主题。如下图表表明了，在新兴市场央行采取紧缩措施之后，美联储短期利率、国债3个月期、以及CPI指数变化。此外，通过提取四种不同资产类别的6个月即时收益率也能看出端倪，图为美元ETF-PowerSharesDB（UUP.US）、黄金ETF-SPDR（GLD.US）、标普指数ETF-SPDR（SPY.US）和iShares安硕20年期以上美国国债（TLT.US）。即过去十年中的三个例子见证了，在新兴市场各国央行开始加息并收紧政策之后的六个月内，美元兑其他货币的‘平均’资产类别价格变化为：美元兑其他货币的汇率为-3.5%，黄金汇率为+13%，标普指数为+4%，长期国债为+4.2%。虽然股票/债券的涨幅与过去10年的任何6个月相比都稍显平淡，但美元的下跌和黄金的上涨是值得注意的。4月中旬以来，整个金融市场呈现美元走低，黄金大幅走高，股票/债券开始滞后，然而目前最大的不同点是正在飙升的通货膨胀率正被美联储忽视。这种格局可能对美元价值构成相当大的问题，对黄金持有者来说也是一个重大利好。最终，如果美联储被迫在夏末或初秋加息，鉴于通胀压力的形成速度比上层预测人士所预测的要快，那么下一步可能是美国股市和债市出现更大规模的抛售。与此同时，金价可能飙升，美元指数离3年低点还有几天或几周的时间。鉴于海外部分央行已经开始进入紧缩周期，而美联储在持续通胀的道路上已越走越远，这种等待紧缩的时间越长，市场的混乱就会越严重。巨大的负‘实际’利率（短期银行利率和CPI通胀之间的最大利差）可能造成美联储混乱的反应，从而引发美元信心危机。如果美元在夏季大幅下挫，即使是‘紧急’加息也可能在9月之前提上日程。目前市场迫切需要的是在美联储不加息的情况下，大幅调整通胀预期，否则市场或将重演令人震惊的大跳水，从而引发大量股市抛售，而目前美股估值处于创纪录高位水平。编辑/Ray
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